白糖：期望增加原糖的期望将逐渐满足，并且国家进口的节奏很重要 1。下半年原始糖的核心影响因素是实现了巴西预期增加产量并调整北半​​球的生产估计值的期望。巴西被压碎了。在新闻界开始之前，估计的甘蔗在巴西的南部和中心减少了60.8至6.3亿吨，其糖产量估计为417吨至4,330万吨。巴西媒体不断发展。最近，一些机构估计，中央和南部地区的磨削地区从5.9亿到6亿吨不等，糖生产范围为4000万至4200万吨。总的来说，预计巴西的产量将增加约200万吨欠甘蔗质量并维持糖产量的比率，但这仍然是高性能。六月to 9月份是巴西生产的首要任务，因此我们可以关注生产的进度和遵守预期生产的增长。 2。北半球的生产估算问题将是第四季度糖价的中心指南。随着种植区的增加和良好的降水的好处，北半球的几个重要生产商正在维持对更大生产的期望。在25/26的压碎季节，泰国的估计产量为105-1.18亿吨，增长了110万吨。印度的数据完全不同。目前，该装置的估计生产范围为316-35万吨，增加了52-860万吨。当然，印度将充满未来的变量。如果在两个可能的原因之间实现增加产量的能力。此外，乙醇转化的问题仍然会影响IND中的糖出口期望ia。印度糖的增加主要反映在库存的积累中，预计外国市场的出口将保持100万至150万吨。 3。关于混合物问题和巴西乙醇汽油的改善。巴西批准了汽油的绝对乙醇混合物比从8月1日起的27％增加到30％。在24/25的新闻季节，南部和巴西中心的乙醇生产为357亿升，其中94％的售价为大约337亿升。基于ATR134，E27增加到E30。需求保持不变的巴西汽油，将增加约十亿升乙醇。当考虑汽油需求的增长率时，乙醇需求的增加将在10亿至15亿升之间。假设一切都是由甘蔗制成的，甘蔗的质量尚未得到显着提高，则OR应该需要大约9到1400万吨甘蔗，相应的糖含量约为1.3至200万吨。实际情况是，巴西乙醇的大约三分之一来自玉米，因此相应的糖量约为900,000-140万吨。您会看到，该政策不会对短期糖的渴望产生重大影响。高性能周期期间甘蔗性能的提高可以完全满足乙醇的需求增加。随着巴西对甘蔗和玉米的需求越来越严格，将来的混合关系继续增加。 4。关于价格较低的糖酒关系，支持问题。这一轮的糖价格已降至每磅近16美分，而原糖的最低价格下跌至每磅14,5-15美分。随着乙醇混合关系最近的增加，市场已经开始关注能源底部的问题。从t价格的观点，进一步提高糖产量比率的意愿实际上不足。从能源安全的角度来看，一些乙醇供应是巴西的战略安全要求。预计在这个味道季节，糖生产将保持高水平，这使得梅乔更加困难 5。总的来说，这三个主要生产商仍然保持对新闻季度25/26季度产量更高的期望，而全世界正在进入库存积累缓慢的过程。查看第三季度的巴西产量以及第四季度北半球的产量估计，我们必须特别注意预期的印度产量。就价格而言，如果能源问题没有新的干扰，那么糖价格的上涨不足以运营，并且希望在北半球生产更高的希望，巴西在巴西产生更大的风险仅不足提高价格，价格可能会削弱。逐渐的优势是由于甘蔗质量降低引起的短期生产数据的减少所致。这是转化概念乙醇中的一个新话题，增加了原糖之间的价格差异。 6.全国性价格通常比原糖强，糖，糖浆和收集的粉末的进口将在未来成为重要因素。第三季度主要取决于进口量和节奏，价格由全国糖支配，以确定进口糖的价格。目前，团体销售进度良好，未来的压力很小。商业链接还具有特定的库存。关于进口，预计糖浆和预尘的节奏将受到控制。当前标准造成的增长仍然存在，市场价格略微恢复以修复基地。未来的关键在于进口量和港口的节奏阀。在短期内，您可以注意篮板，这是上个月进行的逐步进行标准维修，并且可以在释放进口压力后注意9-1的配重机会。 7.风险点：原油价格超出了预期。 棉花：预期高产，并且先前的空间有限 1.供应附加器：预计在2025/26年度的家用棉花产量较高，美国棉花的产量基本上与去年相同，预计巴西棉花的产量将达到记录记录，印度和澳大利亚的棉花生产能够逐年减少。预计2025/26的全球棉花生产与去年没有那么不同。 2。需求的一面：虽然全球棉花消费期望年复一年增加，但未来的不确定性仍然很高。国家纺织品和服装的末期生产的销售少数次年逐年增长，但增长低于社会零售。近年来，下游纺织公司的起始负载低于同一时期。 3。进出口：近年来，美国棉花出口的合同数量低于同一时期。该月中国棉花进口量很低，美国棉花数量急剧下降。今年，我所在国家的终端纺织线，面料和产品的累积出口价值逐年减少，并且自上一年以来，服装和服装配件的累积出口价值逐渐变化。 4。库存方面：商业棉花库存继续减少，近年来同期较低的水平。纺织品公司成品的存在逐渐积累，工厂原材料库存中的面料处于低水平，纺织业和终端服装的行动年复一年地保持不变，但是增长率开始逐渐减少。 5。从国际市场的角度来看：经济增长期望将下降，棉花出口将受到“相互关税”的影响。在一些大型世界棉花生产商中，棉花价格很难上涨，再加上保险杠产量的期望。根据USDA的月度报告，2025/26年的全球棉花产量年复一年，需求年复一年，供求需求差距逐年减少，但市场意识到这种低水平的看法。棉花生产预计在2025/26年将在全球范围内相同。关系基本相同。在需求方面，在某些地缘政治冲突的影响下，经济增长期望也会下降，即使在“相互关税”的影响下，全球棉花需求预计也会减少一个月又一个月。棉花供应的全球水平不足以支持C的增加奥顿价格。在美国，今年美国棉花种植园区已大大减少，但到目前为止，受干旱影响的美国棉布地区的比例很低。美国棉花的速度高于去年的收获季节水平。预计美国最终的棉花生产将与去年基本相同。关于美国棉花出口，与去年低基地相比，美国棉花出口预计在恒定水平上增加了2025/26的增加，但在过去五年中的平均水平低于平均水平。就供求的一般模式而言，预计美国棉花仓库的销售将是。从基本的角度来看，今年的供求模式比上一年要好得多，但是改进有限。除了供求水平，宏观水平上还有某些障碍。如果美联储今年将按预期降低利率两次，美国外国如何阿里夫谈判将进展。 uu。以及将来将如何解释全球地缘政治纠纷是潜在的影响因素。总的来说，到2025/26american Lgodon到上半年的ICE略有增加，但范围有限。通常，它基于集中于宏和气候疾病的范围行为。 6.内部市场：虽然棉花阶段的下部可能已经出现，但在高性能的预期下，棉花篮板的价格处于压力下，而先前的空间相对有限。影响2025年上半年Zhengmei棉花期货价格趋势的主要因素是相对供求模式和中国裔美国人利率。从目前的角度来看，中国和美国原则上达成了关于关税问题的协议框架。新棉花尚未发射，棉花进口相对较低。目前，国家商业棉花与新年同期，股票在同一时期的水平相对较低，上一年超过300,000吨。总而言之，我们认为宏观和基本改进与上一时期相比，打破先前的低音的可能性很低。未来的主要影响因素是棉花供应方式和新年需求。目前，对高棉花产量的期望很高。这是市场的共识，即该国新的棉花种植园年复一年地增加。江是在尼亚（Nía）和繁荣的阶段，天气愉快。今年的新棉花可能仍处于高性能状态。在需求方面，棉花需求仍然存在，但是在短期内不太可能大幅增加。 Textil和Clothing Retail销售年复一年，但年度增长连续的销售额低于社会零售市场。反馈表明DEM纺织品和无意义的衣服的需求速度不接触到对纯棉的需求。从进出口的角度来看，美国是我国的重要棉花进口商，也是纺织品和服装产品的出口商。目前，中国和美国的关税仍然相对较高，这使得在特朗普将来担任该职位之前很难降低水平。它不可避免地会对棉花进口和终端纤维和服装产品产生特定的影响。通常，当前的棉花供需模式在年初较高，这支持棉花价格基金。将来，棉花需求仍然存在，需求是强烈的抵抗力。随着目前的低进口状况和触发棉花的低库存状况，棉花价格的重心在某种程度上可以上涨。预计在同一时期的运营价格将保持不变年或略微减少。 Zhengmei期货价格的重心在今年晚些时候可能会略有上升，但预计该空间将受到限制。 考虑到：宏观干扰，气候变化，后需求。 履行责任 本报告中的信息是公共信息。我们不能保证此信息的精确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会改变。该报告仅适用于我们客户中的专业投资者和客户。我们一直在努力在报告的内容中成为目标和公平，但是本文的意见，结论和建议仅是参考。报告中的信息和意见并不构成品种运行的基础。投资者基于此做出的投资决定与公司和作者无关。 官方NINA Finance帐户 24小时的t位移变速器他的最新信息和财务视频以及扫描QR码以跟随更多粉丝（Sinafinance）